华西证券：纺织服装行业周报：三季报披露完毕：收入降幅收窄，存货改善

本周观点本周三季报披露完毕，我们已发布三季报总结：大部分公司Q3收入降幅收窄，部分公司单季增速实现转正；存货压力明显改善、大部分公司资产减值未进一步计提；盈利能力环比改善，明年利润端弹性较大。我们认为：（1）棉纺板块5月最差、8月回暖、9月加速，目前处于订单接近饱满可以调结构阶段，收入端有望在Q4、利润端在明年Q1迎来复苏；自9月以来，棉花/粘胶短纤/涤纶短纤/涤纶长丝分别上涨15%/23%/8%/6%，纱线上涨21%，本周棉花/粘胶短纤/涤纶短纤/涤纶长丝分别下降0%/0%/3%/1%，纱线下降3%；（2）服装端：部分公司10.1-10.13日保持了线下50%以上增速；展望未来：今年过年偏晚，将拉长1-2月冬装销售周期；21春夏订货会环比20秋冬订货会有个位数-双位数增速，保证明年上半年相对确定；而明年3月将迎来21秋冬订货会高峰、若持续复苏将增强市场信心，且年报季不排除可能上调Q4盈利预测。目前时点我们推荐关注3条主线：（1）棉纺：针织产业链恢复最快，受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际；（2）电商：疫情不改电商模式中长期成长性，推荐开润股份、南极电商；（3）服装：冷冬催化Q4有