五矿证券：锂思系列1：碳酸锂价格会超跌么？

事件描述澳洲锂矿上市公司CoreLithium于23年12月22日宣布其旗下锂矿山MtFiniss减产，并暂停远期资本开支、于24年1月5日公旗下锂矿山MtFiniss原矿开采暂停。事件点评当前碳酸锂价格又至9万关键关口，过往两月已有数家澳矿宣布减产/停产（Greenbushes、MtFiniss等），此篇报告我们致力于通过复盘上轮周期澳矿企业家行为，管中窥豹此轮周期下企业家可能做出的决策，以回答当前市场最关心之问：碳酸锂价格会超跌么？？碳酸锂行业仅经历两轮完整的周期，市场对价格及产业趋势的判断本质难以脱离对上一轮周期的固有认知。历史不会简单的重复，对全球锂资源供给追踪不应只停留在定量阶段，究其本源，供给只是结果，而更重要的是其背后企业家对产业中期趋势判断而做出的决策。以史为鉴，为何上一轮碳酸锂价格会超跌？不同于制造业，矿业投资前期通常需要大量资本开支，而无净现金流入。“负债累累”通常为新投产矿企的常态，企业必须维持正常运营现金流，以应对每季度利息负债。同时，由于各企业在手现金相对紧张，各家都希望通过“烧钱”（亏本运营）而迫使竞争对手出清以寻求周期反转。对于新兴矿企，生存是企业短期维度