国盛证券：证券20Q3综述：市场活跃带动业绩增长，长期仍将受益于改革红利

整体盈利提升，经纪为业绩贡献主力：1）上市券商盈利能力增强。39家上市券商前三季度营收同比增长超过28%，归母净利润同比增长40%，增速分别较中报提升7pc和13pc，盈利能力稳步增强。中小券商在三季度也有不凡表现，13家券商ROE高于7%。三季报前10大券商利润占上市券商比重为66.7%，略低于中报水平，而14-15年牛市行情下，C10券商利润集中度也同样表现出了下降的趋势，牛市中大券商业绩弹性不如中小券商。2）收入结构：自营收入占比略有下滑，但仍为最高，经纪和投行占比提升。上市券商三季报自营业务收入占比为28.2%，较中报下降3.4pc，而受益于Q3市场活跃度提升和创业板注册制落地，经纪业务占比较中报上升2pc至22.8%，投行收入占比相比中报上升1.8pc至10.1%。资管和信用收入占比分别较中报下降0.1pc和上升0.2pc，变动幅度相对有限。分项业务情况：1）经纪业务：受益于交投成交活跃，为业绩贡献最大主力。前三季度上市经纪业务收入832亿元，同比增长49%，仅Q3单季度经纪业务收入同比增长110%，主因Q3资本市场活跃度较高，日均股基成交金额1.12万亿，同比增长122%。