开源证券：传媒行业周报：坚守内容电商赛道，顺周期复苏布局梯媒、电影

加大布局Q4业绩弹性较大及长期空间仍大的内容电商板块随着三季报的披露完毕，市场对于部分板块及公司2020全年业绩形成一致预期，Q4及全年有望超预期的板块及公司值得重点关注。随着“双11”天猫第一轮预售进入付尾款阶段，第二轮预售即将开启，部分品牌的GMV数据将逐步浮出水面，直播电商整体GMV大概率再次大幅增长。从截至10月30日24时的天猫预售数据看，美妆护肤类国际品牌占据销售额前10，有望推动相关的淘系代运营公司Q4业绩较快增长。另外，2020年“双11”抖音、快手加码直播电商竞争，品牌方或增加营销投入，以达人为媒介的营销公司迎来增量；而抖音直播间切断第三方购物链接，扶持抖音小店，抖音系代运营公司Q4业绩弹性或较大；长期来看，芒果超媒推出“小芒电商”，基于流量、内容优势，未来在内容电商领域大有可为。基于“双11”给Q4带来的业绩弹性以及长期空间逐步打开，我们建议继续加大布局内容电商板块，重点推荐芒果超媒、壹网壹创、姚记科技、元隆雅图、值得买，受益公司包括蓝色光标、华扬联众、丽人丽妆、若羽臣、宝尊电商。积极布局顺周期复苏的梯媒龙头及电影板块梯媒龙头分众传媒2020年Q3营业收入同比增长2