中泰证券：大众品2023年报&2024一季报总结：分化中寻找机遇，成本进入红利期

投资要点 核心观点：2023年随着疫情管控放开，大众品高预期、弱修复。大众品需求出现分化，不同场景、不同品类、不同价格带的表现有较大差异。典型的自2023年以来，节假日消费高景气，而节假日后消费迅速归于平淡，淡旺季更为分明。2024年应从分化中寻找α机会，同时建议关注部分细分子行业的成本红利。 啤酒：一季度销量承压，期待旺季行情+成本红利。2023年啤酒总量表现平稳，年内前高后低，2024Q1高基数下销量承压，但高端化大趋势不变，成本红利逐步兑现。2024年啤酒板块仍具备强确定性和较大的利润弹性，且均价和吨酒成本有望逐季向好。随着旺季到来，低基数叠加体育赛事催化，销量有望环比走强，销量压力减弱后货折有望收缩推动均价环比加速，同时固定成本摊薄环比改善叠加原材料价格回落，吨酒成本有望加速下行。 调味品：基础调味品拐点已至，成本端持续下行。2024年餐饮仍延续了修复趋势，有望持续推动调味品下游需求向好。基础调味品经过2023年的调整后，收入有望迎来加速拐点，同时成本进入回落周期，盈利能力开始修复，收入与盈利能力有望实现双击。复合调味品收入保持快速增长，2024年成本端预计保持平稳，盈利能力相