中银证券：房地产行业2023年半年报综述：行业业绩仍承压，经营性现金流改善；房企调整与分化并行，销售投资融资均缩量

核心观点经营情况分析：销售投资融资均持续缩量，追求更稳健的发展，调整与分化并行。1）销售：1-8月百强房企销售金额同比-10%，从月度走势来看，Q2以来销售增速持续下滑，8月降至最低点（-39.4%）。头部房企销售分化显著，央国企表现相对优异。累计销售额增长较多的：越秀（+60%）、华发（+39%）、建发（31%）、招蛇（+24%）、华润（+22%）、滨江（+22%）、中海（17%），均为央企和区域型房企。1-8月销售目标完成率的均值在66%，高于22年同期水平（49%）。23年以来行业CR20的集中度有所回升，但CR20后房企的市占率仍在下滑。随着行业逐步出清，头部房企格局逐步稳定，集中度企稳；而中小型房企当前仍面临较大出清压力。行业竞争格局持续优化，民企持续出清。1-8月民企销售占比再度下降至48%。2）拿地：1-8月百强房企拿地金额9619亿元，同比-13%，拿地强度22.8%，较22年全年提升0.2pct；拿地集中度（拿地金额/全国土地成交总价）为47.4%，同比+4.7pct，我们认为，主要是因为房企过去两年普遍拿地较少，存在补库存的意愿。今年以来地方国企托底的情况减少，地方