信达证券：信达军工每周专题：军工电子高景气，被动元器件“主动出击”

本周行情回顾：1）本周军工板块与大盘均有所回调。10.19-10.23上证综指跌1.75%，创业板指数跌4.54%，国防军工指数跌5.47%，跑输大盘3.72个百分点，排名第27/29。2）当前市场对军工板块未来走势分歧加大：7.01-8.10军工板块强势崛起，涨幅达50%，超额收益高达37%；随后进入盘整期，8.10-10.23军工指数下跌15.69%。三季报业绩陆续披露，印证军工产业高景气，尤其是军工电子领域。宏达电子、火炬电子等三季报业绩验证了我们此前对被动元件行业景气度持续提升的预判。火炬电子2020Q3实现营收24.7亿元，同比增速43.4%，归母净利润4.3亿元，同比增速46.3%；Q3单季度营收及归母净利润分别为9.75亿元和1.5亿元，同比增速46.4%/94.7%，增长显著；宏达电子2020Q3营收9.4亿元，同比增速49.0%，归母净利3.4亿元，同比增速40.0%；Q3单季度营收及归母净利润分别为4.2亿元和1.45亿元，增速分别为84.8%、143.0%，远超市场预期。我们认为业绩高增长主要受两方面驱动：1）军品下游需求饱满，复工复产后企业订单加速兑现；2）横向