国联证券：昆仑万维（300418）-业绩短期承压，AI大模型及应用持续推进

昆仑万维(300418)事件：公司2023年前三季度营业收入36.81亿元，同比增长8.31%；归母净利润3.28亿元，同比下降58.26%。其中，23Q3营业收入12.56亿元，同比增长9.27%；归母净利润-0.30亿元，同比下降120.78%。费用端增长导致业绩承压，海外收入占比提升公司23Q3营业收入稳健增长，主要系海外业务尤其Opera收入保持较高增速；利润端业绩承压，主要系：1）费用端增幅较大，23Q3销售费用同比+29%，主要系新游戏上线初期推广力度较大；管理费用同比增长1.8亿元，主要系新授予股权激励费用；研发费用同比增长51%，主要系AI研发相关的人工成本、技术服务、折旧摊销等费用增加。2）投资收益及公允价值变动收益波动。AI全产业链布局，搜索、游戏等应用有望逐步落地自4月发布“天工”大模型以来，公司在保持AI大模型底层技术迭代的同时，持续探索B端、C端大模型商业化落地场景。2B层面，7月公司就AI文本、图像生成服务AGISky-ChatSaaSAPI、AGISkyPaintAPI与蜜莱坞科技（主要产品“映宇宙”）签订技术服务协议，合同金额不超过1500万元。2C层面