中泰证券：达梦数据（688692）-自主数据库龙头，助力信创步入核心系统替换深水区

达梦数据(688692) 报告摘要 达梦数据：信创数据库行业领先，全栈产品扬帆护航。1）公司核心团队历经40余年技术沉淀，于2024年6月12日在上海证券交易所科创板上市，公司掌握数据管理与数据分析领域的核心前沿技术，拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权，是国内数据库基础软件产业发展的关键推动者。2）公司形成“软件产品使用授权+解决方案+运维”为主的业务布局，从通用关系型数据库产品延伸向全栈数据产品，其中软件产品使用授权业务占比逐年增长，2023年收入占比超九成。3）股权结构稳定，创始人冯裕才技术背景深厚；截止2024年6月12日，中国软件持股比例18.91%，实际控制人为中国电子。4）营收及净利润增幅明显；毛利结构性改善，有望提振公司长期盈利能力；并且在研发端投入稳步增长，技术密集型行业人才补充不断。 行业：党政数据库高资质壁垒，行业数据库选型技术为王。国内数据库市场规模扩张，国产数据库加速追赶国际厂商，2023年海外数据库市占率较2019年下降29.6%，其中达梦数据库和华为系数据库的占比显著提升。目前党政信创率先试水推广，行业信创进入规模化应用阶段，其中党政信创以集中式数据库