太平洋证券：天味食品：Q3收入提速增长，业绩超预期

天味食品(603317) 事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现收入23.6亿元，同比+5.8%，归母净利润4.3亿元，同比+35.0%，扣非净利润3.9亿元，同比+38.1%；其中Q3实现收入9.0亿元，同比+10.9%，归母净利润1.9亿元，同比+64.8%，扣非净利润1.8亿元，同比+73.4%。 收入环比提速，冬调略好于预期。2024Q3公司实现收入9.0亿元同比+10.9%，收入符合此前预期。分渠道来看，Q3线上/线下收入分别同比+55.4%/+6.0%，食萃并表贡献线上增量，线下恢复正增主因Q2去库存动作后，Q3库存压力有所减轻，加上推新加速，公司给到经销商更多促进货政策。分产品来看，Q3中式复调/火锅底料/香肠腊肉调分别实现收入3.9/3.0/1.9亿元，分别同比+18.1%/+1.1%/+19.7%，其中食萃并表计入带动中式复调增长，预计Q3食萃收入同比增长40%+；香肠腊肉获得较快增长与今年降温较快、冬调上市节奏前置有关。此外，Q3公司经销商净减少21家至3129家。 费效比提升，盈利水平改善明显。2024Q3公司毛利率同比+0.8pct至38.8