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国联证券:家用电器行业:如何看待清洁电器龙头三季度财务数据分化?

发布者:wx****af
2023-10-31
362 KB 8 页
家居 国联证券
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国联证券:家用电器行业:如何看待清洁电器龙头三季度财务数据分化?.pdf
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收入:石头科技内外共振,科沃斯收入平稳2023Q3清洁电器市场机遇纷呈,其中内销市场以价换量、温和增长,而外销市场预计在全能基站型扫地机占比提升、基数偏低的基础上延续较好表现。当季营收石头科技同比+58%,科沃斯同比+3%,表现虽有分化,但预计两者外销渠道均延续上半年亮眼增长,差异或主要来自内销产品与定价策略不同,奥维云网数据显示当季石头科技性价比P系列占比提升,均价回落、线上量增长显著,推动销额增长,同时科沃斯内销力推高端产品X2,价增量减,销额承压,且添可内销受制于洗地机竞争加剧,销额同比下滑。业绩:石头科技大超预期,科沃斯沉潜蓄势2023Q3石头科技业绩同比+160%,科沃斯同比-92%,归因来看,当季毛利率石头同比+10pct,科沃斯同比-1pct,主要由于石头科技高毛利率的外销渠道占比较高,且产品结构较内销更优;当季销售费用率石头同比持平,科沃斯同比+3pct,预计主要因洗地机营销投入较大所致;汇率方面,上年同期石头科技外汇套保业绩拖累不复存在;此外科沃斯当季新业务投入或对业绩有所拖累。因此当季石头科技归母净利率同比+11pct至27%,科沃斯同比-7pct至1%,叠加二者收

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