海通国际：珠江啤酒（002461）-2023年三季报业绩点评：纯生放量持续高增，产能扩张助力发展

珠江啤酒(002461)事件。珠江啤酒发布23年三季报，23年Q1-Q3公司实现营收45.5亿元，同比增长10.7%；归母净利润6.4亿元，同比增长12.8%；扣非归母净利润6.0亿元，同比增长14.8%。其中23Q3实现营收17.8亿元，同比增长5.9%；归母净利润2.8亿元，同比增长8.0%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长11.7%。基数压力下量增放缓，吨价提升趋势延续。23年Q1-Q3/23Q3公司啤酒销量同比+5.0%/+1.4%至115.0/46.2万千升，快于行业2.1%的增长中枢，吨价同比+5.5%/+4.4%至3956.6/3853.6元/千升，量价齐升。量方面，23Q3销量较前两个季度增速放缓（23Q1同比+11.5%，23Q2同比+5.2%），主因三季度受台风及气温影响，缺少催化，且去年同期基数较高造成拖累。展望四季度，啤酒行业进入低基数区间（22Q4产量同比下滑约-4%左右），我们预计公司全年可录得中个位数的量增。价方面，23Q3吨价提升幅度相较23Q2略微回落，主要是受季度间促销差异影响。我们预计公司全年可录得中个位数的价增。吨成本下行逐季显现，盈利能力稳步