安信证券：老白干酒（600559）-Q3稳健增长，利润弹性逐步释放

老白干酒(600559)事件：公司发布2023年三季报，前三季度收入/扣非归母净利润分别为38.46/3.86亿元，同比+11.30%/+22.10%。23Q3公司收入/扣非归母净利润分别为16.14/1.96亿元（+12.87%/+21.19%）。Q3稳健增长，毛利略有下滑。分产品看，前三季度高档酒、中档酒、低档酒分别实现营收17.66/10.62/8.02亿元，同比+11.09%/+19.54%/+14.45%，前三季度毛利率同比下滑1.05pcts至66.17%。据河北省内某渠道调研反馈，甲等15增速20%+，甲等20增速15%左右，预计随高档产品放量有望逐步带动产品结构提升。分区域看，河北、山东、安徽、湖南、其他省份分别实现营收21.47/1.06/4.37/7.12/2.13亿元，同比+6.07%/+17.21%/+15.91%/+37.65%/+33.92%，武陵势头较好贡献湖南地区营收增长。费用改革推进，利润弹性逐步释放。23Q3销售费用率、管理费用率分别为25.44%/5.85%，同比-1.57pcts/-2.66pcts，预计主要因公司费用改革政策持续落地费效比提升，