德邦证券：老白干酒（600559）-业绩增长稳健，武陵酒表现亮眼

老白干酒(600559)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023年1-9月实现营业收入38.46亿元，同比+11.30%；实现归母净利润4.18亿元，同比-21.6%。其中，2023Q3实现营业总收入16.14亿元，同比+12.87%；实现归母净利润2.01亿元，同比+17.87%。高中低档齐发力，武陵酒表现亮眼。23Q3白酒整体增长15.7%，快于总营收增长，预计与其他业务下滑19.7%拖累整体营收有关。分价位看，23Q3高档酒/中档酒/低档酒分别实现营收7.2/4.8/3.2亿元，分别同比增长15.7%/15.1%/16.5%。高中低档酒均有较好增长。分区域看，23Q3河北/山东/安徽/湖南/其他省份分别实现营收9.0/0.4/2.0/2.8/0.9亿元，分别同比增长4.4%/37.1%/6.0%/72.5%/38.1%。第三季度河北省/安徽省/山东省/湖南省/其他省份经销商数量分别较上半年增加40/3/22/3/15个，经销商数量稳中略增，预计收入增长主要由老经销商贡献。费用率略有下降，盈利能力有所提升。23Q3毛利率同比降低1.05pct至66.17%，销售费用率/管理