国信证券：志邦家居（603801）-2024年半年报点评：收入小幅下滑，股份支付费用影响利润

志邦家居(603801) 核心观点 收入个位数下滑，利润受股份支付等影响相对承压。公司发布2024年半年报，2024H1实现收入22.1亿/-3.8%，归母净利润1.5亿/-17.0%，扣非归母净利润1.26亿/-23.7%；其中2024Q2收入13.9亿/-6.9%，归母净利润1.0亿/-20.5%，扣非归母净利润0.9亿/-28.6%。上半年在地产承压、需求不足与消费降级趋势下，零售端压力较大，收入个位数下滑；市场投入加大与股份支付费用等影响利润，若剔除股份支付影响H1归母利润同比-6.2%。 大宗稳增，海外快速增长，零售渠道相对承压。2024H1直营、经销、大宗与海外分别收入1.7/11.7/6.1/0.9亿，同比-8.2%/-10.9%/+8.2%/+42.7%，其中Q2收入0.8/7.1/4.6/0.4亿，同比-25.7%/-15.9%/+7.8%/+24.3%。大宗业务变中求进，积极开发适老公寓、企事业公寓与工程高定等产品，实现稳健增长；海外以国际B、C端双核驱动，大宗中标美国、加拿大、卡塔尔等多个国家的标杆项目，东南亚积极探索零售模式；国内零售营销网络覆盖全面，各品类经销