国金证券：中铁工业（600528）-新签订单稳定增长，产品结构有望持续优化

中铁工业(600528)事件简评10月24日，公司发布23年前三季度重大合同签约公告，23Q1-Q3公司签定合同为384.1亿元，同比+5.7%，新签订单稳定增长。经营分析23年前三季度隧道类、工程类业务订单稳定增长，钢结构订单增速下滑，产品结构有望优化。23Q1-Q3年公司隧道施工装备、工程施工、道岔、钢结构新签订单分别105.2/15.8/60.5/183.4亿元，同比+8.5%/35.4%/11.7%/0.1%；其中盈利能力较强的盾构机类产品订单增速稳健，钢结构业务订单有所下滑，随着产品结构不断优化，公司盈利能力有望稳步提升，我们预计23-25年公司毛利率为18.3%/18.5%/18.7%。盾构机下游新领域拓展顺利，带动整体盈利能力提升。量：根据公告，公司盾构机/TBM产品在水利工程、抽水储能、矿山等新领域拓展顺利，23年公司盾构机在上述三个领域市占率分别达60%、80%、40%。价：新领域盾构机产品均价更高、盈利能力更强，新领域盾构机收入占比提升带动整体盈利能力上行，23Q2公司毛利率达到19.15%，同比+1.31pcts、环比+1.68pcts。顺国企改革之风，公司有望提