国信证券：银轮股份（002126）-2023年年报点评：盈利能力持续改善，海外加速拓展

银轮股份(002126) 核心观点 乘用车板块持续放量，新能源汽车业务实现翻倍增长。公司2023年实现营收110.18亿元，同比增长30%，归母净利润6.12亿元，同比增长60%，扣非归母净利润5.81亿元，同比增长90%。分业务看，乘用车业务实现营收54.28亿元，同比增长51%，商用车、非道路业务45.16亿元，同比增长12%，数字与能源业务6.96亿元，同比增长37%。乘用车业务受益于新能源的发展，公司新能源汽车业务2023年营收35.84亿元，占总营收比重提升至33%，营收同比增长108%，好于行业增速（23年中国新能源汽车销量增长38%），商用车、非道路业务得益于行业有所恢复。降本增效成效显著。盈利能力提升得益于公司持续推进承包经营、推动卓越效益经营体建设，提高各经营体积极性，公司的盈利能力从2022年开始持续提升，2023年公司毛利率达到21.57%，同比+1.73pct，归母净利率达到5.56%，同比+1.04pct。 墨西哥工厂于2023Q4实现盈亏平衡，海外拓展加速。公司新能源业务中前端模块、空调箱等模块化产品持续放量，海外方面，墨西哥于2023年二季度投产，主要生产