中银证券：社会服务行业2025年度策略：需求恢复明确，坚定布局信心

从2024年初至12月16日，社会服务板块涨幅为10.99%，上证指数涨幅为13.83%，社会服务板块跑输大盘，但相较于24H1社服板块跌幅24.05%来看已实现良好回补。全年来看，在“消费促进年”强调消费重要性的基调下，多类促消费政策、活动频出，助推消费市场需求有序恢复，全年社零消费数据平稳修复，但社服等消费板块也部分受制于宏观经济恢复较缓、居民收入和资产增长预期不足等因素影响，整体板块表现一般。展望2025年，消费仍将是拉动经济的重要因素，进一步提振消费信心也将会将是国家经济发展重要目标，期待促消费政策持续推出。我们维持行业强于大市评级。 行业要点 旅游：景气度延续，跨境游贡献增量。1）景区：出行市场景气度较高，后续可关注供给侧存在项目扩容和外部交通改善，以及存在提高分红潜力的企业，同时建议关注冰雪旅游政策利好带来的机遇。建议关注长白山、黄山旅游、西域旅游、宋城演艺等。2）跨境游：截至10月国际航班已恢复至近8成，我们预计出境游恢复节奏与航班基本一致；入境游市场受益于免签政策红利以及来华旅游便利程度的提升，实现渐进式复苏，未来有望加速修复。建议关注岭南控股、众信旅游。 酒店：龙头扩