国信证券：五粮液（000858）-单三季度收入增长17%，周期底部提振市场信心

五粮液(000858)核心观点前三季度实现高质量增长，全年任务达成可期。前三季度，公司实现营收625.36亿元，同比+12.11%；实现归母净利润228.33亿元，同比+14.24%。单三季度，公司实现营收170.30亿元，同比+16.99%；实现归母净利润57.96亿元，同比+18.57%。单三季度业绩实现较快增长，行业积极信号不断增多。单Q3公司营收实现明显增长，主要受益于：1）双节期间宴席需求明显复苏，公司增加费用投入，1618和低度五粮液开瓶动销增速明显；2）中秋期间央视冠名，对于五粮液品牌美誉度传播进一步强化；3）礼品市场，普五属于千元价位刚需品种，动销在上年低基上实现快速回补。批价上，普五顺利通过双节旺季“压力测试”，目前批价较为稳定。后续预计随着经济需求回暖，普五批价有望继续上行。单Q3整体毛利率同比+0.1pct，毛销差同比+0.4pct，主要系销售费用率同比-0.3pct，预计公司费投方式转变（更加聚焦终端和消费者投入）。单Q3税金及附加率同比+0.7pcts，主要系消费税季度间波动所致。单Q3公司整体净利率同比+0.4pct，主要系毛销差提升以及管理费用率略有优化。