中邮证券：华利集团（300979）-Q3销量降幅收窄，净利率维持高位

华利集团(300979)事件回顾公司公布2023年三季报，2023年前三季度实现收入143.1亿元，同降6.9%，实现归母净利润22.9亿元，同降6.5%，实现扣非净利润22.5亿元，同降6.3%，EPS为1.96元；其中23Q3实现收入51.0亿元，同降6.9%，实现归母净利润8.3亿元，同降5.9%，实现扣非净利润8.2亿元，同降6.6%，EPS为0.71元。事件点评客户结构带动ASP稳步提升，Q3销量降幅收窄。从量价拆分来看：1）公司2023前三季度鞋履销量达1.36亿双，同降19.5%，其中Q3销量约4500万，同降-16.7%，降幅收窄；2）公司前三季度ASP达105.2元/双，同比增长15.7%，其中23Q3的ASP达113.3元/双，同比增加11.7%。主要系高客单价客户占比提升以及美元汇率走强所致。Q3毛利率提升，净利率维持高位。公司2023前三季度毛利率同降0.6pct至25.3%，其中23Q3毛利率提升1.4pct至26.5%，得益于良好工厂运营效率；2023前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.4%/3.5%/1.6%，同比变动分别为+0.0pct/