中国银河：乐鑫科技（688018）-Q2业绩高速增长，新品放量与客户结构共振

乐鑫科技(688018) 核心观点 24Q2业绩高速增长，毛利率表现再超预期。公司24H1实现营收9.2亿元，同比+38%，实现归母净利润1.5亿元，同比+135%。其中单24Q2营收5.3亿元，同比+53%，环比+38%；单Q2归母净利润实现0.98亿元，同比+192%，环比+81%。从毛利率水平来看，公司24H1毛利率为43.2%，同比+2.4pcts，单Q2毛利率44.1%，同比+3.1pcts，环比+2.2pcts，毛利率提升主要系①本期使用的原材料价格处于低位，②新客户不断增加，新客户前期量小的情况下毛利率较高，③手持小型化设备放量，倾向于直接使用芯片。24H1净利率16.6%，同比+6.9pcts，盈利能力显著提升。 新品稳步放量，下游客户智能需求持续提升。按公司产品分类来看，24H1公司芯片产品实现营收3.81亿元，占比41.4%，毛利率49.0%。模组及开发套件实现营收5.32亿元，占比57.8%，毛利率38.9%。从公司产品来看，23年9月公司芯片出货量突破10亿颗，ESP-S3/C2/C3等新料号开始放量，同时公司在“连接+处理”方向上布局了P4、H4、C5等更多高