国金证券：化妆品与日化行业研究：化妆品24年平稳收官，黄金珠宝Q4降幅收窄、关注春节催化

美护：24年平稳收官，关注情人节、3.8节等情侣礼赠、送母亲场景下微信小店送礼物功能带来的催化行情。关注三条投资主线，1）高景气细分赛道：推荐巨子生物（护肤大单品&品类矩阵持续完善、医美有序推进）、锦波生物、毛戈平、丸美生物；2）业绩稳健兑现：珀莱雅（发力多品牌、多品类）；3）运营端&组织端积极求变，期待业绩端逐步改善：关注水羊股份、贝泰妮、上海家化、福瑞达等。 黄金珠宝：行业总体2Q24来受金价高位波动影响动销走弱，Q3逐步触底，Q4降幅收窄，关注春节旺季催化。细分子行业展现高景气，中国高端古法黄金受益奢品消费理性化+兼备文化&时尚的精美设计24年来逆势靓丽增长；高奢珠宝Q4中国市场降幅收窄，全球市场增长提速。持续关注老铺黄金/周大生/潮宏基。 潮玩：潮玩作为情绪消费的重要表达出口，叠加供给端优质新IP、新品类、新场景促进扩容，供需共振下维持高景气。爱婴室合作万代打造高达基地，布鲁可25年1月10日港股上市。 周关注 从历峰集团业绩看中国高奢珠宝消费需求 历峰集团Q4收入超预期恢复增长，全球高奢消费回暖。按固定和实际汇率计算，FY3Q25（对应自然年4Q24）销售额同比均增长10%至