民生证券：非银行业周报：券商一季度业绩预喜，板块估值修复可期

上市券商陆续发布25Q1业绩预增公告，多业务条线边际改善。截至4/11已有10家上市券商发布25Q1业绩预增相关公告，国泰海通（350%~400%）、东吴证券（100%~120%）归母净利润同比增速超1倍，中国银河（70%~90%）、兴业证券（57%）、华泰证券（50%~60%）、华安证券（80%~100%）、中金公司（50%~70%）、中信建投（50%）增速保持在50%及以上。若不考虑吸收合并后的国泰海通，且净利润区间按下限统计，则9家券商平均归母净利润增速达到48%。25Q1市场交投热度保持高位，投行业务收入有所回升，各家公司公告在说明25Q1业绩增长原因时，也相应提到财富管理、交易投资、投行业务收入大幅增长。除自营投资外，其他业务条线也出现边际改善信号。我们认为，2025年券商业绩修复向好趋势有望延续。 保险集团并表新规发布，防范风险集中和传递。2025年4月11日，国家金融监督管理总局发布《保险集团并表监督管理办法》（以下简称《办法》），主要背景是近年来头部大型集团性险企多元化发展，经营范围不断扩展，结构层次逐渐增多，相关内部交易和风险关联传递等问题日益复杂，因此在《保险集团并