华安证券：百润股份24Q3点评：收入环比改善，新品上市蓄力

百润股份(002568) 主要观点： 公司发布24年三季报： Q3：营收7.6亿元（-6.0%），归母净利润1.7亿元（-24.0%），扣非归母净利润1.7亿元（-22.2%）； Q1-3：营收23.9亿元（-2.9%），归母净利润5.7亿元（-13.7%），扣非归母净利润5.6亿元（-13.6%）； 收入符合预期，利润受费用投入影响。 收入分析：降幅环比收窄 分品类：Q3预调酒/香精香料收入同比-6.6%/-0.8%，预调酒主业环比降幅收窄（Q1/Q2+5.7%/-7.6%）。 分产品：强爽由于高基数而下滑，但从尝鲜需求转为稳定客群；清爽预计延续高增，500ml大包装依托高性价比下沉；微醺在货折减少下通过口味迭代维持正增长。 利润分析：广告投入加大冲抵毛利率提升 Q3毛利率同比+1.3pct至70.2%，源于货折减少及原材料下行；销售/管理/研发/财务费率同比+3.1pct/+0.3pct/-0.2pct/+0.9pct，销售费率提升由于对重点单品加大推广，同时所得税率同比+5.7pct至28.5%，致归母净利率同比-5.4pct至22.7%。 投资建议：维持“买入”评级 我们的观点