国信证券：食品饮料行业周报（24年第52周）：五粮液传递稳健增长预期，关注春节备货窗口期

核心观点 本周（2024年12月16日至12月20日）本周食品饮料板块下跌1.59%，跑输上证指数0.89pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为*ST西发(8.51%)、三只松鼠(5.42%)、盐津铺子(5.32%)、ST通葡(3.97%)和皇台酒业(2.03%)。白酒：五粮液传递稳健增长预期，关注春节备货窗口期。五粮液于12月18日召开第28届共商共建共享大会：2024年公司整体营销工作高质量完成，应对经济及需求的走弱，公司理性调整经营节奏，重视厂商关系维护，五粮液1618、39度五粮液及系列酒大单品分担增长压力，预计全年仍可实现稳健增长；公司定义2025年“营销执行提升年”，产品、渠道、市场仍有增长动能，普五小幅量增、提价效应释放，1618及39度五粮液深挖优势市场、拓展空白市场，经典五粮液及文化酒补充增量，同时公司积极推动市场化管理能力提升，夯实长期发展势能。春节临近，酒企进入密集渠道签约、备货 阶段，需求磨底、库存较高背景下，经销商回款积极性相对弱于往年，2025Q1 在高基数下增速承压，放大市场悲观情绪；但供给侧积极因素增多，酒企主动降速去化渠道风险，拉内需政策方向明确，20