国金证券：神火股份（000933）-Q2电解铝成本环降，盈利边际改善

神火股份(000933)事件公司公布23半年报，1H23实现营收191.09亿元，同比-11.72%；归母净利27.39亿元，同比-39.59%；扣非归母净利27.42亿元，同比-39.60%。2Q23实现营收95.95亿元，环比+0.84%；归母净利11.93亿元，环比-22.84%；扣非归母净利12.01亿元，环比-22.02%。点评Q2电解铝成本环降、盈利状况改善，煤价持续下跌影响盈利能力。（1）2Q23长江有色铝均价1.85万元/吨，环比+0.35%，河南氧化铝均价2939元/吨，环比-1.7%，预焙阳极均价5307元/吨，环比-20.78%。受云南电解铝限产因素影响，1H23公司生产电解铝72.68万吨，同比-5.98%，销售电解铝73.23万吨，同比-4.77%，电解铝营收同比-16.15%至121.46亿元，毛利率同降8.47个百分点至23.04%。（2）受供给端增量冲击，2Q23永城无烟精煤车板价均价1380.92元/吨，环比-32.27%。公司1H23生产煤炭379.9万吨，同比+20.61%，销售煤炭387.79万吨，同比+24.6%，产销量提升主要受益于梁北煤矿改