中泰证券：银行分析|中小银行理财监管趋严：背景、测算及展望；牌照发放或提速

投资要点 核心观点：1、预计非理财子银行的理财规模年内将压降至3万亿左右（目前3.71万亿）。2、对中小银行经营影响不大：该部分银行理财手续费占比营收多数在3%以内，预计监管将加快新理财子牌照发放；同时理财规模进一步向理财子公司集中，利好持牌机构。3、全市场理财规模受6月末受回表影响有波动但可控，预计下半年在理财子推动下重回增长趋势。资产荒格局较难轻易扭转，本轮整改不影响理财进一步加大债市配置。 中小银行理财监管趋严的背景。1、今年以来理财规模上涨较快，手工补息助推5月理财规模继续攀升：手工补息整改和存款利率下调推动居民和部分企业存款脱煤。2、中小银行非理财子理财规模压降不及预期，或是本轮整改的诱因：截至2023年6月，非理财子理财规模较2022年末压降7400亿，而2023年末较2023年6月压降3400亿。3、加速非理财子整改有助于行业集中：目前银行理财子的经营现状是量增价跌，对母行利润贡献度有待提升。 中小银行理财监管趋严对非理财子银行理财规模测算：年内或将压降至3万亿左右。1、2023年末银行非理财子理财规模为4.33万亿，占总规模19%，较2022年末已压缩1.08万亿。2、