国金证券：休闲食品行业趋势分析与投资策略专题：消费升级决定需求趋势，产业链改革提升效率

基本结论从市场环境解读行业趋势1）行业规模稳步上升，仍有扩容空间。休闲食品行业已有万亿规模，近几年CAGR保持在10%以上。且我国休闲食品的人均消费量和消费习惯相似的日韩相比仍有较大差距，具备巨大的提升空间。2）需求端消费升级趋势不变。购买休闲零食的主力人群是年轻的白领人士。这部分收入稳定的年轻人群重视产品品质，对品牌有认可度和忠诚度，是消费升级的驱动人群。细分品类中，休闲卤制品、烘焙糕点和坚果炒货的规模增速最快，2013-2018年的CAGR分别是20.0%、12.8%和11.0%。3）同质化严重，创新和差异化发展是突破口。创新包括产品和营销创新，产品创新的目的是满足消费者的好奇心，以及提升消费者的购物体验。营销创新重在传递品牌价值和情感寓意，引起消费者的情感共鸣。从品牌文化层面形成差异化形象也是突破口，比如松鼠的大IP战略，良品的高端战略。从内部产业链解读行业趋势1）产业链存在转型趋势。快消行业中，产品质量、性价比、营销手段是三大基石。缺少任一因素都容易在激烈竞争中掉队，存在短板的企业开始在逐步转型，比如三只松鼠开始注重品质提升，盐津铺子开始注重提升品牌形象。2）涉足中上游，加强供