德邦证券：今世缘（603369）-顺利跨越百亿，增长势能强劲

今世缘(603369) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收101.0亿元，同比增长28.1%，实现归母净利润31.4亿元，同比增长25.3%。根据计算，23Q4实现营收17.4亿元，同比增长26.7%，实现归母净利润5.0亿元，同比增长18.8%。24Q1公司实现营收46.7亿元，同比增长22.8%，实现归母净利润15.3亿元，同比增长22.1%。 百亿目标顺利达成，经营势能向上。分产品看，23年特A+类/特A类/A类产品营收分别同比增长25.1%/37.1%/26.7%，特A类产品增速继续领先整体。分区域看，省外苏中区域增速最快，同比增长38.8%，其他区域增速相差不大，淮安/南京/苏南/盐城/淮海营收增速分别为25.8%/21.2%/28.6%/26.0%/25.0%，省外营收同比增长40.2%，单个经销商体量有明显提升。23年整体毛利率同比提升1.7pct，销售费用率同比提升3.1pct，销售费用率提升预计与广告&促销费增加有关。管理费用率同比提升0.1pct，预计主要与职工薪酬增长较多有关，公司整体归母净利率同比降低0.7pct至31.1%。 24Q