天风证券：东南网架（002135）-业绩延续承压，期待后续迎来边际改善

东南网架(002135)业绩延续承压态势，商业化转型步伐加快公司发布23年中报，23H1实现营业收入65.37亿元，同比+8.03%，实现归母净利润2.22亿元，同比-25.34%，实现扣非归母净利润2.1亿元，同比-16.31%，收入增长而利润明显承压，我们认为主要由于毛利率明显下滑，同时化纤业务板块的价格和毛利率同比下降，拖累了利润。单季度来看，23Q2公司实现营收/归母净利润33.48/0.8亿元，同比分别+0.7%/-36.53%。我们认为公司积极推进商业模式及业务模式创新转型，同时多措并举大力发展光伏新能源业务，以“装配式+EPC+BIPV”的建设模式持续拓展光伏建筑一体化市场，后续有望贡献业绩增量。钢结构分包收入稳步提升，化纤业务或迎来边际改善分业务看，23H1公司工程总承包/钢结构分包/化纤业务分别实现营收12.8/35.6/15.5亿元，同比分别-24.63%/+23.47%/+13.04%，毛利率分别为11.06%/14.04%/2.07%，同比分别-3.06pct/-0.9pct/-2.27pct，钢结构分包业务维持较快增长，总包业务收入和利润均有所承压，化纤业务毛