天风证券：南方传媒：上半年业绩稳定增长，AI+教育生态稳步推进

公司发布2023年半年报：23H1公司实现营业收入40.6亿元，同比增长4.6%；归母净利润4.1亿元，同比增长18.8%；扣非归母净利3.5亿元，同比下降9.7%。单季度看，23Q2公司实现营业收入18.6亿元，同比增长2.0%；归母净利润1.9亿元，同比增长2.5%；扣非归母净利润1.6亿元，同比减少2.3%。毛利率与费用率保持稳定。23H1毛利率为31.5%，同比减少0.8pct。销售费用率为10.6%，同比增加0.7pct；管理费用率为10.6%，同比增加0.1pct；研发费用率为0.1%，同比持平。综合来看，我们认为23H1公司业绩增长稳健，Q2季度增速较弱或与出版行业的季节性以及收入确认节奏相关。教育出版新业态逐渐成熟，积极拓展课后服务、研学业务。教材教辅实现收入37.1亿元，同比增长7.0%。完成课前到书，23年春季完成中小学教材发货码洋16.78亿元；教育出版新业态方面，教育社38种职业教材入选首批“十四五”职业教育国家规划教材名单，入选数量和通过率居广东省首位、全国前列；课后服务方面，业务全省布局并开拓省外市场，课后服务营收合计超过1.3亿元；研学业务方面，新华发行集