国联证券：银行：城投化债对银行息差影响有限

地方政府债务压力背后是央地财权事权的不匹配 财权方面，中央财政收入略低于地方财政收入，中央财政收入：地方财政收入常年保持在45：55的水平附近。从事权来看，2008-2022年地方公共财政支出相较中央公共财政支出平均高出82.21%。在财权事权不匹配的背景下，地方政府只能通过加杠杆的方式支撑当地发展。截至23Q4末，地方政府杠杆率为32.30%，较中央政府杠杆率高出8.70PCT。与此同时，地产需求端走弱，2022年以来商品房销售基本处于负增长区间。地产销售不佳导致土地出让金收入走低，使得杠杆持续提升后的地方政府风险逐步提升。 2023年地方政府债务规模约为87.49万亿元 我们将地方政府债务粗略地划分为显性债务和隐性债务，2023年地方政府债务规模约为87.49万亿元。显性债务方面，截至2023年末，我国地方政府债券余额为40.54万亿元，剩余平均利率为3.27%。隐性债务方面，1）截至2023年末，全国城投债余额达到11.89万亿元，存续城投债平均票面利率为4.74%。2）城投平台最新授信规模达到47.78万亿元，其中已使用授信达到27.88万亿元，测算的城投贷款平均成本为6.04