开源证券：东方证券（600958）-2023三季报点评：手续费型业务承压，自营投资逆势增长

东方证券(600958)手续费型业务承压，自营投资逆势增长，估值具有安全边际2023前三季度公司营业总收入/归母净利润为137.0/28.6亿元，同比+14%/+43%，业绩符合我们预期。前三季度年化ROE4.9%，较2022年+0.6pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.4倍，较年初+7%。受市场影响，三季度公司手续费型业务承压，投资业务环比逆势增长。考虑股债市疲弱，我们下调2023-2025年归母净利润预测至39.9/49.6/62.3亿（调前42.5/50.3/63.1），同比+32%/+24%/+25%，对应EPS为0.5/0.6/0.7元。基金产品端降费政策靴子落地，关注行业竞争带来的费率下降幅度，公司旗下基金具有较强品牌价值，具有较强竞争力。10月公司拟回购2.5-5亿元股份，彰显管理层对公司的信心，具有积极信号意义。当前股价对应2023-2025年PB1.0/0.9/0.9倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。偏股基金表现不佳，东证资管和汇添富规模下降（1）三季度公司资管业务收入4.7亿，同比-28%，环比-15%，预计东证资管公募业务贡献为主。期末东证资管非货/偏股A