华安证券：天味食品24年一季报点评：盈利能力持续提升

天味食品(603317) 主要观点： 公司发布2024年一季报 Q1：收入8.53亿（+11.34%），归母1.76亿（+37.2%），扣非1.47亿（+23.47%）。 收入略低于市场预期，利润超预期。 收入：中式增长由食萃驱动 产品：火锅调料/中式复调/香肠腊肉冬调分别同比+1.2%/+17.8%/+21.8%，火锅调料景气度较差影响整体增速，中式增长由食萃并表拉动。 渠道：Q1剔除食萃并表影响，预计内生部分同比实现中个位数增长。食萃业务聚焦小B端发展，后续协同效率高。 盈利能力趋势向上 Q1毛利率同比+3.4pct至44.05%，原材料成本下行驱动。 Q1销售/管理/研发费用率分别变动+2.2/-0.8/-0.1pct，销售费用中营销投放加大，其余费控稳健。 Q1归母/扣非归母净利率同比分别+3.9/+1.7pct至20.63%/17.22%，盈利能力持续向上。归母净利润及扣非归母净利润差异主要是投资收益较上年增加约0.22亿(千喜鹤项目退出)，同时理财收益提升。 投资建议 我们的观点： 24年成本基本可控，毛利率向上趋势不变，随着费用率优化，盈利能力有望持续提升。公司设置24年