中泰证券：银行角度看央行1季度货币报告：重信贷质量而非数量；增加对通胀考量

投资要点 核心观点：信贷节奏与结构：重质量不重数量；积极配合，增加对通胀考量。利率政策方面，防范高息揽储，稳定银行负债成本，降低社会融资成本，存贷两端降息预期仍在；市场缺乏安全资产，防范投资过于短期化而带来的损失。地产方面，重申政治局会议精神，统筹消化存量和优化增量。 1、信贷节奏与结构：重质量不重数量；增加对通胀考量。一是在专栏1指出：随着我国经济转型升级和高质量发展，我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化。二是在专栏2重点解释“钱去哪”和“钱在哪”，其实也是继续强调关注货币质效而非货币总量。三是新增“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平”，但同时分析物价低位的原因是需求不足而不是货币供给不够，因此预计货币政策仍以配合财政政策为主，适度发力。 2、利率政策：稳定负债成本；推动融资成本稳中有降；存贷两端降息预期仍在。（1）资产端，新发利率不断下行，新发放一般贷款、个人住房贷款、新发放企业贷款均创新低，宽松仍是大方向，降息预期仍在。（2）负债端：强调防范高息揽储，稳定银行负债成本。效果来看，我们测算1Q24上市银行负债成本环比下行