国联证券：酒类年报及一季报综述：基本面磨底，板块延续分化

白酒：2024Q1板块收入环比略放缓，汾酒/迎驾/老白干/老窖超预期 整体法计算白酒行业重点公司2023Q4和2024Q1营业收入增速分别为16.26%/15.38%，2024Q1白酒板块收入增速环比略下降0.88pct。细分行业来看，高端酒、次高端酒收入环比降速，区域酒韧性较强。2023Q4和2024Q1高端酒营业收入增速分别为16.86%/15.84%；全国次高端酒增速分别为30.06%/14.22%；区域次高端酒增速分别为6.82%/14.84%。板块内部分化加剧，汾酒、迎驾、老白干超预期，老窖略超预期。 白酒：销售收现慢于收入，酒企增加经销商授信 2024Q1整体法计算白酒板块（营业收入+Δ合同负债）同比增长27.31%，销售回款增速快于收入。2024Q1高端/次高端/区域酒（营业收入+Δ合同负债）分别同比增长32.61%/21.72%/18.35%，均高于营业收入增速，部分原因为今年春节相对于往年略晚导致的打款节奏差异。2024Q1整体法计算白酒板块销售收现同比增长12.76%，其中高端/次高端/区域酒销售收现分别同比增长8.59%/26.85%/16.57%，销售收现增速慢