天风证券：金牌厨柜（603180）-多渠道+品类协同，盈利能力稳健

金牌厨柜(603180) 公司发布2023年年度业绩快报 23Q4公司收入10.95亿元，同增2.9%；归母净利润1.28亿元，同增14.0%；扣非归母净利润1.09亿元，同增14.2%； 23年公司收入36.42亿元，同增2.5%；归母净利润2.94亿元，同增6.3%；扣非归母净利润2.18亿元，同增14.1%。 大家居稳步推进，多渠道+品类协同 1）零售：23Q1-3收入13.9亿，同增3.1%；公司平台办事处积极赋能零售，渠道下沉提速，截至23Q3末，金牌厨柜/衣柜/木门/阳台卫浴较22年年末分别净增39家/101家/105家/22家门店。此外公司重视前端渠道拓展，全面赋能经销商，我们预计新品类、新渠道贡献持续提升，预计24年增长稳健。 2）大宗：23Q1-3收入8.7亿，同比-3.7%；公司强化风险管理，加大优质客户合作，我们预计24年维系稳步开拓。 3）海外：23Q1-3收入2亿，同增19.5%；公司以差异化策略开拓北美、澳洲及东南亚市场，拟投资不超过7亿于泰国建立生产基地。一方面现有泰国（北揽府）工厂已无法满足东南亚等海外市场需求，另一方面厂房租赁增加运营成本、影响公司智能