财信证券：家用电器行业2024年年度策略：守正出奇，行稳致远

投资要点：复盘：家电板块经营稳中有升，当前估值处于后13.36%分位数的较低位置。本年度（2023.1.1-2023.12.28）申万家用电器行业累计涨幅2.24%，跑赢沪深300指数14.41pct，在申万31个一级行业中涨跌幅排名第7位，整体表现较好，细分板块下白电/厨卫电器/小家电/黑电涨跌幅分别为+0.71%/-13.17%/-12.24%/+40.98%。估值方面，截至12月28日，家电板块估值已下降至14.19倍的位置，处于近十年的后13.36%分位数。经营方面，去年低基数效应下，家电各版块营收增速迎来同比修复，加上大宗原材料价格正处低位，促进了盈利能力的释放。行业基本面，高温天气带动空调需求大幅增长，海外补库周期下冰洗的外销需求也高增，因此全年来看白电板块表现最稳定，23Q3营收/业绩增速分别为8%/15%。短期海外市场渠道进入补库周期，拉动外销景气度回升，中长期维度下国牌家电企业不断积累的产业链优势和品牌影响力，应被给予合理的估值溢价空间。之所以讨论当前家电行业的估值位置，是因为市场多数观点认为家电伴随高地产关联性，板块存在走弱风险，海外业务的成长意义有所忽略，目前我国