开源证券：新乳业（002946）-公司信息更新报告：核心业务持续发力，五年规划稳步推进

新乳业(002946)坚持鲜战略，维持“增持”评级新乳业2023H1营收52.98亿元，同比增10.84%，归母净利2.37亿元，同比增25.14%；2023Q2营收27.77亿元，同比增12.72%；归母净利1.76亿元，同比增20.54%。由于短期费用投放增加，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年净利为5.0、6.2、8.1亿元（前次为5.2、6.5、8.7亿元），EPS为0.58、0.72、0.94元，当前股价对应PE为25.0、20.1、15.4倍，公司坚持鲜战略，盈利能力持续提升，维持“增持”评级。核心业务持续发力，低温稳步增长（1）从产品看：2023H1液体乳营收同比增12.31%，其中鲜奶产品同比增长超10%，唯品增长超30%；奶粉营收同比增17.7%。新品表现良好，收入贡献保持在10%左右。（2）从渠道看：2023H1电商渠道快速增长，营收同比增35.71%。（3）从地区看：2023H1西南、华东、西北营收同比分别增6.71%、21.42%、2.38%。展望2023H2，产品持续推新升级、多渠道布局、渠道下沉与新渠道开拓并举，公司营收仍可稳步增