中银证券：XR行业跟踪：3D内容破局+硬件联动，XR产业链迎新发展机遇

XR是新一代消费电子计算平台，发展痛点在内容生态打造难度大。在苹果MR发售前夕，产业链巨头在3D内容的形式、制作方式及标准化方面形成了较大突破。我们认为这一趋势将加速XR产业3D内容的生态完善，带动XR的用户粘性与销量，并带来ToF模组、视频桥接芯片、平价版XR的投资机遇。支撑评级的要点苹果MR发售在即，3D内容产业步入加速发展阶段。内容形式方面，苹果推出“空间视频”这一新型3D内容形式，受众反馈良好。硬件生态方面：iPhonePro系列智能手机能够与XR设备较好互动，可手机录制空间视频并于VisionPro播放、可手机抓取物体3D模型并于VisionPro呈现。编解码方面：苹果支持MV-HEVC编码，助力打通不同设备、不同品牌之间分享/互联3D内容的障碍。内容格式方面，苹果等厂商成立AOUSD联盟，能搭建起影视、动画、建筑业等行业3D模型格式统一的桥梁，消除3D内容打造的障碍。受益3D内容破局，XR产业呈三大发展趋势。（1）空间视频或成XR刚需型应用。空间视频独特的内容形式/用户体验，可类比智能手机上长视频/短视频，成为XR产品游戏之外吸引用户的重要应用。（2）UGC成为XR产业3D