国金证券：大宗&贵金属周报：关注铜价相对金价的向上修复机遇

行情综述&投资建议 本周(2025.2.10-2025.2.14)A股上涨，沪深300指数涨1.19%，有色金属跌0.09%。万顺新材、电工合金、博迁新材涨幅领先。 铜：本周LME铜价+0.20%至9465.00美元/吨，沪铜价+1.09%至7.81万元/吨。全球铜累库6.83万吨至70.79万吨，其中LME+COMEX累库0.81万吨至34.63万吨，国内社库+保税区累库6.02万吨至36.16万吨。供应端，艾芬豪矿业与一家英国私营公司组建合资企业，将在哈萨克斯坦楚萨雷苏盆地开展铜矿勘查，探矿权面积达16,000平方公里，勘查前景可观，且拥有大量苏联时期积累的数据。冶炼端，据SMM，国内主要冶炼厂因LME3M合约波动较大，暂无明确增加出口至保税库与LME亚洲仓库的计划，但将持续关注后市；保税区主要仓库也暂未收到大量新增交仓需求。消费端，据SMM，本周随着铜价攀升，再生铜杆开工率达到18.96%，较上周提高了15.65个百分点，同比去年增长了10.71个百分点；本周铜线缆开工率达到57.11%，较上周增加了29.75个百分点，较去年同期低8.18个百分点，高出预期开工率8.23个百分点