华鑫证券：张裕A（000869）-公司事件点评报告：利润超预期，高端产品推广有效

张裕A(000869)事件2023年8月30日，张裕A发布2023年半年度报告。投资要点产品结构提升，利润超预期2023H1总营收19.67亿元（同增1%），归母净利润3.64亿元（同增1%）。2023Q2总营业收入8.35亿元（同增6%），归母净利润0.87亿元（同增28%），上半年收入主要受Q1销量同比下滑影响，Q2利润表现超预期。2023H1毛利率59.05%（+1pct），净利率17.83%（+0.1pct），销售费用率为23.03%（+2pct），管理费用率为6.54%（+0.02pct），营业税金及附加占比为6.68%（+1pct）。2023Q2毛利率59.45%（+9pct），净利率10.47%（+3pct），销售费用率为29.70%（+4pct），管理费用率为7.48%（-0.3pct），营业税金及附加占比为9.40%（+4pct），Q2盈利能力提升主要系产品结构升级所致，高毛利产品销售占比上升。2023H1经营活动现金流净额5.28亿元（同减13%），销售回款20.65亿元（同减1%）。2023Q2经营活动现金流净额1.94亿元（同减37%），销售回款8.46亿元（同