天风证券：承德露露（000848）-Q2收入超预期，静待成本企稳改善

承德露露(000848) 公司公告：2024H1营业收入16.34亿元，同比+9.39%；归母净利2.94亿元，同比-6.80%。24Q2营业收入4.07亿元，同比+15.39%；归母净利0.47亿元，同比-37.81%。 收入端：Q2双位数增长，北方基地深耕、南方积极开拓。 1）分产品看：24H1杏仁露/果仁核桃系列收入分别为15.84/0.40亿元，同比+8.7%/+16.4%，杏仁奶收入同比+399.7%，杏仁露销量同比+1.5%、均价同比+7%。 2）分区域看：24H1北部/中部/其他地区收入14.87/0.96/0.50亿元，同比+9.6%/-4.7%/+39.2%，北部持续深耕下沉、表现稳健，其他地区快速增长。H1净增经销商20个（北部28个）；杭州设立全资子公司，旨在带动华东、华南市场大区。 3）H1共开发高铁商店104家、学校商店143家、餐饮店4879个，打造形象店5413个，举办宴会3754场（同比+21%）。 利润端：杏仁涨价加重成本压力，淡季广宣促销拖累盈利。 24Q2净利率同比-9.9pct至11.6%，其中：1）毛利率同比-1.3pct，系23年受气候影响，