国金证券：房地产行业专题研究报告：业绩延续承压状态，政策支持静待黎明

利润表：业绩下滑，持续承压。2024年前三季度，26家样本房企①营收为10045亿元，同比-22.1%，延续22年以来的负增长态势，其中央国企同比-12.5%；混合所有制同比-27.5%；民企同比-27.8%。②归母净利润为-251亿元，较23年同期的318亿元转亏，其中央国企为-3亿元、混合所有制为-191亿元、民企为-57亿元，同比均由盈转亏。③毛利率&净利率自20年起持续下滑，整体毛利率为13.3%，同比下降3.1pct；整体净利率为-1.8%，较去年同期的3.9%下降5.6pct，同比转负。④销售费率&管理费率：销售去化变慢，销管费率有所上升。整体销售费率为2.75%，同比上升0.27pct；整体管理费率为2.90%，同比上升0.28pct。 资产负债表：资产负债下降，房企缩表持续进行。截至24年9月末，26家样本房企①总资产同比下降11.3%，延续22年以来的负增长态势，且降幅走扩。其中央国企同比-6.3%，降幅最小；混合所有制同比-15.3%；民企同比-16.4%。②总负债同比下降13.0%，同样延续22年以来的负增长态势，且降幅走扩。其中央国企同比-8.0%，混合所有制和