国金证券：时代天使（06699）港股公司研究报告-国产隐形矫治解决方案龙头，引领数字化正畸

时代天使(06699) 投资逻辑 中国隐形矫治市场高速增长，行业竞争格局高度集中。口腔正畸是指矫正牙齿、解除错颌畸形，口腔正畸治疗主要有传统正畸疗法及隐形矫治疗法，后者优势明显。中国隐形矫治市场规模由2015年的2亿美元增至2019年的14亿美元，复合年增长率为56%，处于高速增长阶段，发展空间巨大。中国的隐形矫治解决方案市场高度集中，2019年前两大市场参与者的市场占有率总计为82.3%（按达成案例数计），时代天使以约为41.3%的市场占有率引领市场。 对标全球隐形矫治龙头AlignTechnology，探成长奥秘。AlignTechnology是全球隐形正畸龙头，2020年隐形矫治器全球出货165万套（+7%），其中中国区营业收入为1.99亿美元。 公司是国产隐形矫治龙头，引领中国数字化正畸发展。我们认为公司优势体现在：1）产品组合多元化，覆盖了不同年龄段及消费能力的患者；2）技术先进且数据库完善；公司隐形矫治系统包括矫治方案设计服务、隐形矫治器以及云服务平台iOrtho，可助力牙科医生为患者提供全面、高效且有效的正畸治疗。我们预计公司矫治数据库和产品设计更符合中国患者特点，未来在