国金证券：酒鬼酒（000799）-业绩符合预期，营销改革持续推进

酒鬼酒(000799)业绩简评2023年8月30日，公司披露半年报。期内实现营收15.4亿元，同比-39.2%；实现归母净利4.2亿元，同比-41.2%。其中，23Q2实现营收5.8亿元，同比-32.0%；实现归母净利1.2亿元，同比-38.2%。经营分析公司业绩虽承压，但已在市场预期内，期内仍以控货控价盘、推动营销改革、聚焦培育大单品为主；目前内参省内库存20-25%，省外30%左右，酒鬼系列库存低于内参系列；核心品批价在期内明显提升，窜货乱价等行为趋少，内参省内批价在780元左右。分产品而言，23H1内参/酒鬼/湘泉/其他分别实现营收4.4/8.5/0.4/2.1亿元，同比分别-32%/-42%/-77%/-17%，量分别-26%/-29%/-81%/21%，价分别-7%/-19%/+22%/+5%。我们预计酒鬼系列内红坛占比持续提升，Q2省内动销明显增长，与公司着力布局宴席市场相关。期内内参、酒鬼毛利率分别-1.6/-0.5pct，预计与费用投放相关（投入更大且BC端费用结构变动，如货折、扫码红包等）；而湘泉明显缩量系公司主观调控产能，后续可能推出包装成本更低的光瓶产品从而期内进