海通国际：青岛啤酒（600600）-2023年中期业绩点评：成本改善逐季显现，高端化势能延续

青岛啤酒(600600)事件。23H1公司实现营收215.9亿，同比+12.0%，归母净利润34.3亿，同比+20.1%，扣非归母净利润32.3亿，同比+24.6%；23Q2公司实现营收108.9亿，同比+8.2%，归母净利润19.7亿，同比+14.4%，扣非归母净利润18.8亿，同比+19.8%。二季度价增贡献主要增量，中高端及以上占比创新高。23H1公司实现啤酒销量502.3万千升，同比+6.4%，主品牌/其他品牌同比+8.2%/4.3%，中高端以上产品量增15%，其中经典+15.5%至140万千升，纯生+20%，白啤+40%以上。由此推算，23Q2公司实现啤酒销售266.0万千升，同比+2.7%，主品牌/其他品牌同比+8.9%/-3.6%，中高端以上产品量增18.6%，占比提升5.8pct至70.2%。23H1/23Q2公司吨价同比提升5.3%/5.4%至4253.5/4092.3元。整体来看，23Q2主品牌的量增/啤酒吨价环比23Q1提升1.4pct/0.6pct，产品结构升级持续。分地区来看，山东/华北/华东/华南/东南收入增速达+13.5%/10.9%/13.9%/7.8%