安信证券：三只松鼠（300783）-战略调整效果兑现，营收增速企稳回升

三只松鼠(300783)事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收45.82亿元，同比-14.07%；实现归母净利润1.70亿元，同比+81.42%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比+198.85%。营收向上趋势明确，电商变革效果兑现：公司前三季度实现营收45.82亿元，同比-14.07%，其中23Q3实现营收16.89亿元，同比+38.56%。收入取得高增，且季度向上趋势明确，主因公司在传统电商转变流量打法，聚焦单品运营，天猫旗舰店率先开展战略变革，Q2初显成效，7月实现双位数增长；Q3拓展向京东平台，当前逐步企稳；抖音重点布局垂类运营，加大布局力度，整体增速持续领先，带动线上整体实现高速增长。线下战略调整关闭原有投食店及联盟小店，短期对营收产生一定影响。但公司积极转型“国民零食店”，以量贩零食性价比特点为基础，结合松鼠自身特色，打造IP化零食门店，当前已在江浙皖开拓60+家门店，未来有望打开线下成长新空间。分销部分，公司逐步拓展日销，重新梳理产品体系，打造标杆终端，成长潜力充足。高端性价比降低毛利率，精简费用释放利润空间：公司前三季度实现归母净利润1.70亿元，同比+81