天风证券：上海家化（600315）-23H1归母净利yoy+90.9%，Q2经营策略逐步调整、成效凸显

上海家化(600315)事件：公司发布2023年中报，23H1实现营收36.29亿元/yoy-2.30%；归母净利3.01亿元/yoy+90.9%，归母净利率8.29%/同升+4.05pct；扣非后归母净利2.62亿元/yoy+30.72%。单Q2营收16.50亿元/yoy+3.26%；归母净利润0.71亿元/去年同期-0.42亿元；归母净利率4.28%/同升+6.89pct；扣非后归母净利0.35亿元/去年同期-0.11亿元。财报重点：1）23Q2营收yoy+3.26%，主因公司自Q2起逐步加大品牌投入，驱动护肤业务实现27%高增，一定程度上消化因英美通胀压力、经销降低库存等因素导致的海外业务承压影响。2）营收拆分来看：分品类看，23H1①护肤8.71亿元，yoy+7.16%，占比24.06%，同增2.15pct，其中Q2佰草集营收&市场份额双增长；玉泽营收同增超50%；②个护家清17.24亿元，yoy-0.50%，占比47.59%，同增0.92pct；③母婴营收9.11亿元，yoy-10.91%，主要受海外收入下滑影响，占比25.14%，同减2.4pct；④合作品牌营收1.16亿元