浙商证券：白酒行业糖酒会总结报告：双节表现平稳，分化仍有亮点

投资要点?第109届全国糖酒会于10月12日-14日在深圳举办，参展展商数超4000家，总体反馈平稳，分化中仍存亮点，我们继续看好高端酒及区域酒等核心资产标的。糖酒会总结：宴席较优助力动销表现平稳，库存消化批价稳定双节总结：1）整体：双节白酒动销表现平稳，渠道库存有所消化；2）分产品：优秀酒企成熟畅销品表现超预期，新品次新品相对承压；3）分场景：宴席表现较优，婚宴用酒结构仍在提升，千元价位礼品消费及商务宴请受经济活跃度影响略有承压；4）分价格带：区域酒受益于婚宴增长及百元价位扩容表现优异，双节次高端的韧性好于高端；5）分渠道：双节铺货终端好于经销商，线上增速好于线下，虽渠道利润减弱但销量仍在增长。高端酒：1）动销：高端酒双节动销仍实现稳健增长；2）库存：库存均持续消化中；3）批价：茅台节后批价正常回落，五粮液和国窖批价维持稳定；4）展望：茅五泸全年业绩确定性仍强，预计高端酒未来仍能保持稳健增长。次高端：双节回款表现符合预期，增量主要来自婚喜宴，商务宴请仍存在降频/降档现象，预计300-400价格带增速领先。分品牌来看，行业集中度延续提升，具有大单品的头部酒企优势呈现，其中汾酒经营势能延